長假期間，美債收益率升破4.8%攪動市場風雲，黃金、原油、新興市場匯率如“驚弓之鳥”，但好在有驚無險。長假之後，A股市場進入宏觀數據和業績逐漸兌現的窗口，三大主線佈局四季度投資。
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“長假期間”全球大類資產整體“有驚無險”
國慶長假期間，海外市場美債收益率一度成爲股、匯、金、油下跌的導火索，但好在大類資產“有驚無險”，僅ICE原油下跌超8%，其餘資產漲跌互現，恆生指數下跌1.82%，COMEX黃金下跌1.02%，標普500與納斯達克不同程度上漲，CBOT小麥上漲5.08%。
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海外市場需要關注的兩大核心事件
美歐債券收益率破位上行與美元指數重拾升勢，是國慶前後影響全球市場投資最重要的兩個常規核心變量。10年美債短期衝破4.5%的市場心理閾值之後，全球風險資產應聲下挫；與此同時，美元自今年7月中旬100以下反彈突破107，成爲市場再度關注的憂慮。年內受海外央行貨幣政策的影響，預期這兩方面依然是影響全球投資的重要變量。
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通脹和就業成爲“超預期”的核心因素
如果思考國慶長假期間美債“變臉”的推手，其中通脹的反彈與就業的超預期是核心。一方面，8月份美國通脹反彈，9月份西班牙通脹反彈；另一方面，美國、歐元區和英國就業狀況較好；從而爲美歐央行繼續緊縮貨幣“拱火”。今年以來，歐央行加息200BP、英國央行加息175BP、冰島加息275BP，美聯儲加息100BP；如果後續通脹和就業依舊“配合”，市場對於歐美市場利率上行的預期就在。
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海外衝擊對的影響越來越小
如果考慮國慶期間海外衝擊對於人民幣的影響，可以看到今年以來人民幣匯率與美元指數出現的兩個顯著“背離”：二季度因經濟增長悲觀而相對美元指數進一步貶值；8月之後又因“7.24政治局會議”及未濟復甦預期強化而較美元指數進一步堅挺。考慮到未來中美經濟週期的差異，人民幣資產的穩定性將越來越高，海外衝擊影響越來越小。
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10月是歷史上的佈局良機
如果考慮日曆效應，2007年以來A股市場月度正收益概率的月份分別爲2月、7月、10月和11月；如果考慮到2007年以來A股月度收益率中位數，則11月和2月表現，10月是典型的佈局期。
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A股市場核心驅動分解
如果考慮權益資產的核心邏輯：賺盈利的錢、賺貨幣寬鬆的錢與賺風險偏好提升的錢。其中，經濟復甦信號增多，向下預期逐漸被打消，買盈利增長是選擇；政策層面，利好疊加，量變到質變，風險偏好漸進修復，如果考慮美林投資時鐘，目前正處於增長向上、通脹低位、經濟復甦、盈利增長的階段，逐漸走向經典的權益投資高光。
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主線一：三季報交易窗口，“業績爲王”
10月份是三季度宏觀數據與上市公司業績的逐漸披露期，業績爲王容易成爲市場交易主線。根據wind一致預期，9月以來業績預期上調的申萬行業主要爲：生物醫藥、機械設備、電力設備、電子和計算機；而申萬二級行業中，汽車零部件、半導體、通用設備、光伏、電力設備則一致預期有所上調。
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主線二：把握四季度的“藍籌迴歸”行情
統計2010-2022年四季度，整體上大盤價值、消費、金融的表現更爲佔優。行業上，家用電器、建築材料、機械設備、非銀金融、食品飲料的表現更爲佔優。
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主線三：底部區域，堅持“啞鈴”的佈局策略
進攻可以佈局相對高波動、未來產業邏輯打開的TMT科技板塊，防守則重在高股息、低估值的紅利資產；然後再輔以市場悲觀預期有所修復的消費、醫藥，以及受益於價格反彈的順週期行業。
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